【观点】顾家家居年报利润优化显投资价值

顾家家居2025年年报显示，营收200.56亿，同比增8.5%，扣非净利润增速超过25%，净利率从7.8%附近抬升至9.31%，经营现金流净额27.74亿，ROE 17.68%。

公司已从跑马圈地进入精耕细作阶段，通过经营杠杆释放和产品结构优化实现利润增长，费用率稳中有降，研发费用加码。

行业出清加速，定制与软装整合趋势下，顾家沙发占比近六成，定制家具占5.6%，整家一体化逻辑有望进一步释放毛利。

当前估值PE约13-15倍，PB 2.4倍，分红10派13.8元，具备类收息资产属性，并保留成长期权，适合在周期底部配置。