【观点】华鑫证券首次覆盖白云电器，电网订单与算力供电双轮驱动给予买入评级

华鑫证券张涵首次覆盖白云电器并给予买入评级，看好电网订单与出海、算力供电两条增长主线的协同发力。

公司在电网与储能领域订单持续拓展，国内中标国网总部及多个地方项目，海外取得美国得州和俄亥俄州变压器订单共计8台138kV变压器，同时拓展约旦、智利、马来西亚等市场，国内外需求相互支撑订单结构升级。

公司围绕数据中心供配电推进一体化电力模块、HVDC及固态变压器整体方案研发，高频变压器已完成图纸设计并推进试生产，构网型直流支撑电容器已落地小批量订单，SVG产品完成型式试验并批量出货，既有电网设备能力向算力供电和构网型储能延伸，有望培育新的增长来源。

券商预测公司2026-2028年收入分别为54、64、79亿元，EPS分别为0.47、0.69、1.06元，当前股价对应PE分别为24、16、10倍，首次覆盖给予买入评级。风险提示包括订单交付不及预期、原材料价格波动及汇率波动等。