桃李面包业绩承压，调整持续进行

桃李面包2024年营收60.87亿元、净利润5.22亿元，同比分别下降9.93%和9.05%，Q4营收、净利润降幅扩大至14.93%和24.15%。东北、华北等传统市场受需求疲软、竞争加剧冲击明显，华东市场因渠道调整波动加剧。毛利率因控返货率提升，但减值损失及税率拖累净利率。产能扩张接近尾声，转向渠道优化，拓展山姆等新渠道并加大广告投入，分红率提升至76.6%。