桃李面包年报营收净利双降，新品与渠道调整成关键

桃李面包2024年全年营收60.87亿元，同比降9.93%；净利润5.22亿元，同比降9.05%。Q4单季营收、净利分别下滑14.93%、24.15%，各区域及品类营收普降。公司主动优化渠道，缩减高返货渠道，新品如豆沙系列表现较好。毛利率因原材料降价及返货率降低同比提升，但管理费用增加拖累净利率。2025年计划推进新产能建设，预计资本开支减少，运营效率提升，但分析师下调未来两年盈利预测，维持‘增持’评级。