【观点】利润下滑源于产能闲置与渠道收缩双重困境

桃李面包利润持续下滑的核心原因在于其前期扩张带来的结构性负担与渠道困境。

折旧摊销侵蚀利润：公司为全国化扩张建设了大量生产基地，但产能利用率持续走低（上半年仅61.31%），导致高额折旧费用占归母净利润的比重过高，直接吞噬了利润。

传统商超渠道收缩：长期依赖的直营商超渠道收入下滑，而公司向新兴硬折扣、便利店等渠道的转型尚未在报表上取得显著成效，收入端承压。

面对这些挑战，公司虽尝试通过成立电商子公司寻求渠道突破，但短期内难以扭转基本面困境。