飞科估值触底迎政策东风，抖音降费+需求回暖双轮驱动利润弹性可期

当前小家电行业估值处于历史低位，飞科电器市盈率处于近五年13%分位数。需求端受益于国补政策扩大品类覆盖、低基数效应及换新周期，25Q1厨房小家电线上销售额增速达双位数，个护品类亦恢复增长。利润端受国补推动中高端产品结构升级、价格战尾声格局优化、抖音渠道降费预期等多重利好，Q2利润率有望显著提升。行业政策转向反内卷及电商平台降费政策进一步释放利润空间，飞科等头部企业被列为重点关注标的。