【观点】年报分析：下调预测但维持买入

基于嘉友国际2025年年报，公司全年营收和净利润同比下滑，但第四季度归母净利润同比增长42.2%，显示短期改善。

经营分析指出，中蒙市场受主焦煤价格下行影响，供应链贸易收入下降，但凭借一体化核心竞争力保障了业务规模与稳定盈利。非洲业务作为第二增长曲线表现亮眼，国际陆港运营收入同比增长24.4%，物流网络布局加速推进，如赞比亚公路贯通和参股坦赞铁路项目。盈利预测方面，下调2026—2027年归母净利润预测，但维持“买入”评级，看好长期发展。