氧化铝：25年过剩，电解铝：偏强震荡

2月氧化铝供应过剩导致价格跌破高成本厂理论成本线，市场对铝土矿价格下跌预期增加，2025年预计氧化铝供需将转为过剩。电解铝方面，受多种因素影响铝价反弹，包括美关税政策、有色金属整体价格上涨、国内节后复产及光伏、汽车等需求拉动，二季度铝消费预期较好。宏观方面，需警惕美国通胀和衰退风险。