太平鸟渠道调整末期业绩承压 毛利率逆势提升维持“买入”评级

太平鸟2025Q1营收16.7亿元同比下滑7.6%，归母/扣非净利润分别下降22%和20.7%。公司处于渠道调整末期，各品牌收入下滑主因加盟商关店，直营渠道表现优于加盟。毛利率同比提升4.8个百分点至60%，推测因产品结构优化及终端折率提高。存货增至16.4亿元，经营现金流转负至-3亿元。分析师下调盈利预测但仍维持“买入”评级，看好品牌焕新与渠道调整成效。