武进不锈半年报：Q2业绩环比修复 火电核电用管高景气

武进不锈发布2025年半年报，2025H1实现营收11.21亿元（同比-26.82%），归母净利润0.75亿元（同比-46.05%），扣非归母净利0.68亿元（同比-48.15%）；2025Q2营收6.38亿元（同比-20.38%，环比+32.25%），归母净利润0.45亿元（同比-37.17%，环比+48.98%），扣非归母净利0.40亿元（同比-40.25%，环比+41.29%）。2025H1毛利率14.41%（同比-2.19pct），2025Q2毛利率13.00%（同比-2.01pct，环比-3.28pct）；分品种看，25H1无缝管毛利率15.75%（同比-1.41pct），焊接管毛利率10.14%（同比-5.55pct）。未来核心看点包括：火电核电用管维持高景气，截至2025年6月火电投资完成额累计同比+51.96%，1-7月火电新增装机容量累计41.98GW（同比+72.19%），2025年4月国常会核准10台核电机组推动核电用管国产化加速；出口业务有望增长，2024年公司通过沙特阿美pipe管等多个海外认证，成为国内外知名企业合格供方；实施“三个并举”战略开拓新应用市场。民生证券维持“推荐”评级，预测2025-2027年归母净利润依次为1.71/1.98/2.30亿元，对应PE 18x、16x、14x。