【观点】华西证券看好晨光股份前景，维持买入评级

华西证券发布晨光股份2025年年报点评报告，核心观点认为公司传统业务积极转型，科力普稳健增长，一体两翼战略持续发力。报告详细分析了各业务板块表现：2025年传统核心业务同比-5%，但聚焦产品力提升与IP运营；晨光科力普营收150.48亿元，同比增长9%，在央企与金融客户拓展取得进展；零售大店中九木杂物社营收增长9%，会员量级破千万。

盈利能力方面，2025Q4毛利率、净利率同比小幅回落，但费用率略降。报告展望未来，公司由文具龙头向文创巨头转型升级，传统业务提质与新业务迈入收获期，中长期发展前景看好。结合年报，报告调整2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为15.01/16.82/18.49亿元，维持“买入”评级。