环球富盛首次覆盖龙蟠科技，给予买入评级

环球富盛发布研报，首次覆盖并给予龙蟠科技“买入”评级。报告的核心观点围绕公司在磷酸铁锂正极材料领域的战略进展。

产品与客户方面：公司的四代高压密产品已通过头部客户认证并稳定供货，计划在2026年通过差异化产品提高出货占比。同时，公司积极推进海外市场，已与LGES、BlueOval及EveEnergy签订了长期供货协议，锁定2026-2030年海外销量。

产能与布局方面：印尼一期3万吨项目已于2025年批量生产并获认可，印尼二期9万吨项目正在建设中，这将进一步扩大公司的海外产能。多个基地的建设旨在形成多元化供应体系，落实垂直一体化战略。

财务预测方面：机构预测公司2025年亏损将大幅收窄，2026-2027年归母净利润将扭亏为盈并快速增长。基于2026年22倍PE及汇率换算，得出目标价25.63港元。