国茂股份25H1营收微增 净利润短期承压

2025年上半年，国茂股份实现营收12.90亿元，同比增长1.71%；归母净利润1.07亿元，同比下降26.97%；扣非归母净利润0.94亿元，同比下降23.73%。其中二季度单季营收6.88亿元，同比增长0.75%；归母净利润0.64亿元，同比下降21.86%，扣非归母净利润0.55亿元，同比下降15.32%。营收回暖主要系国内减速机行业底部企稳、需求回暖及景气度回升，净利润短期承压主要因市场竞争加剧。分产品看，上半年减速机营收12.49亿元，同比增长2.44%，其中工业传动用减速机业务同比增长约5%，模块化减速机销量同比增长约15%，大功率减速机销量同比增长约13%，摆线针轮减速机销量同比下滑约8%（毛利率维持约25%）；其他配件营收0.40亿元，同比增长28.94%。上半年公司毛利率20.46%，同比下降3.07个百分点，主要因行业价格竞争激烈及会计政策变更影响；减速机、其他配件毛利率分别为19.07%、63.56%，同比分别下降3.6个百分点、26.3个百分点。销售净利率8.43%，同比下降3.1个百分点。期间费用率10.6%，同比下降0.6个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别变动-0.6、-0.2、0.0、0.1个百分点，财务费用率提升系利息收入减少。截至上半年，合同负债0.69亿元（同比-2.76%），存货5.87亿元（同比-7.38%）；经营活动净现金流-0.19亿元，同比下降116.59%，主要因净利润减少、票据贴现规模减少及现款支付应付票据所致。此外，公司上半年紧抓具身智能机遇，立足谐波减速器等产品拓展客户，初步构建机器人减速机生态，目前该业务收入占比小；7月与克来机电等联合成立艾斯克智节科技（持股20%），合作机器人关节模组领域。