国茂股份2025H1净利润降26.97% 拟每10股派1.2元

国茂股份2025年上半年实现营业收入12.90亿元，同比增长1.71%；归母净利润1.07亿元，同比下降26.97%。其中，2025年第二季度营收6.88亿元，同比增长0.75%，归母净利润0.64亿元，同比下降21.86%，单季度净利润降幅较一季度收窄。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）。上半年，公司工业减速机总发货量（不含精密减速机）同比增长约5%，市占率保持优势；模块化减速机、大功率减速机销量同比分别增长约15%、13%，捷诺减速机订单金额同比增长约32%；传统工业摆线针轮减速机销量同比下滑约8%，毛利率维持在约25%。海外市场方面，公司在东南亚、印度、俄罗斯等地加强经销队伍建设，并逐步布局南美、欧洲市场，摩多利传动的法国合营公司Reckon为销售赋能。2025年上半年公司毛利率为20.46%，同比下降3.07个百分点；销售净利率为8.43%。销售费用率、管理费用率同比下降，研发费用率同比升至4.74%，财务费用率小幅提升。信用减值损失为0.14亿元。经营性现金流略有流出，主要系净利润减少、票据贴现减少及现款支付应付票据规模较大所致。资产负债结构稳健，资产负债率27.95%，货币资金与交易性金融资产合计占总资产比重38.40%，存货同比下降7.38%，应收票据及应收账款略有下降。精密减速器业务方面，子公司国茂精密产品销量增速较快，协助客户推出五轴转台新产品并配合研发旋转关节模组；摩多利传动在智能搬运、中高端机床等领域取得订单突破。此外，公司7月与克来机电等联合成立艾克斯智节杭州科技有限公司，合作拓展机器人关节模组领域。分析师调整2025-2026年归母净利润预测，并引入2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.82亿元、3.27亿元、3.79亿元，对应EPS 0.43元、0.50元、0.58元，PE 39X、34X、29X，维持“买入”评级。