国茂股份Q3业绩拐点现 布局机器人减速机领域

2025年Q1-Q3国茂股份营收19.87亿元同比增3.10%，归母净利润1.85亿元同比降11.13%；Q3单季度营收6.97亿元同比增5.79%，归母净利润0.79亿元同比增26.10%，业绩拐点显现，主要因毛利率企稳。Q1-Q3毛利率20.74%同比降2.15pct，Q3单季毛利率21.25%同比仅降0.41pct。期间费用管控良好，费用率同比降0.73pct。截至Q3末合同负债0.75亿元同比减5.49%，存货5.94亿元同比减10.25%；经营活动净现金流-0.35亿元但同比改善89.10%。公司紧抓具身智能机遇布局谐波减速器等产品，与克来机电等成立合资公司持股20%拓展机器人关节模组领域，该业务收入占比小。分析师维持2025-2027年归母净利润预测3.00/3.43/4.00亿元，当前股价对应PE35/31/26倍，维持“增持”评级。