金徽酒2025H1业绩发布 维持“增持”评级

2025年上半年，金徽酒实现营业总收入17.59亿元，同比增长0.3%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.1%。二季度单季收入6.51亿元，同比下降4.0%，归母净利润0.64亿元，同比下降12.8%。产品结构持续升级，二季度300元以上产品收入1.36亿元（同比+11.3%），100-300元产品收入3.4亿元（同比+0.3%），100元以下产品收入1.45亿元（同比-26.6%）。省内二季度收入4.76亿元（同比-4.8%），省外收入1.44亿元（同比-8.8%），省内中高端份额增长，省外陕西、新疆转型顺利且电商发力，华东市场经销商结构优化。二季度销售收现7.49亿元（同比+17.2%），截至二季度末合同负债5.98亿元（环比+0.15亿元），渠道库存和动销状态良好。二季度毛利率同比下降1.0个百分点，销售费用率同比上升1.6个百分点，归母净利率同比下降1个百分点至9.9%。公司下调2025-2027年盈利预测，维持“增持”评级，风险提示包括宏观经济波动致需求下滑、省外扩张不及预期等。