【观点】白酒行业下行周期金徽酒毛利率逆势提升，年轻消费与头部回购孕育新机

白酒行业2025年整体进入下行周期，利润下滑，毛利率、库存周转和现金流指标恶化。

行业马太效应加剧，资源持续向头部聚拢，中小酒企生存空间被压缩。

然而，年轻消费群体对低度酒需求大增，带来新的增长机遇，同时头部企业如茅台、五粮液开启注销式回购，提振市场信心。金徽酒在行业整体毛利率下滑中逆势提升，表现相对较好。