益丰药房半年报：营收略降净利增10% 机构维持买入

中银国际证券发布研究报告，益丰药房2025年上半年实现营业收入117.22亿元（同比减少0.35%），归母净利润8.80亿元（同比增长10.32%），扣非归母净利润8.57亿元（同比增长9.08%）。营收略降主要因关停部分门店、放缓新店拓展（上半年自建81家，关闭272家，新增加盟208家）；净利润增长得益于降本增效及经营策略调整。截至6月末，公司拥有连锁药店14701家，覆盖十省市；累计会员1.1亿（同比增14.59%），会员销售占比84.93%。线上业务方面，O2O直营门店超10000家，互联网业务销售收入13.55亿元（含税），其中O2O 9.44亿元、B2C 4.11亿元。机构调整25-26年归母净利润预测至17.52/20.67亿元（原预测20.36/25.12亿元），预计27年22.72亿元，对应EPS 1.44/1.70/1.87元，PE 18.1/15.4/14.0倍，维持买入评级。风险包括降本增效及线上业务不达预期。