国泰集团双引擎驱动增长：军工扩产+基建东风助力业绩回暖

国泰集团是江西省民爆行业龙头，以民爆一体化为核心，拓展军工新材料及轨交自动化业务形成‘一体两翼’布局。2024年前三季度营收17.04亿元、净利润2.19亿元，同比微降，主因民爆产品价格下滑。但2021-2023年营收CAGR达13%，军工新材料业务取得突破，军费预算增长及赣粤运河基建项目（投资1500亿元）将提振民爆需求。公司拟投3.4亿元扩建含能新材料产能，预计2025-2026年投产，或增厚业绩。风险包括原材料波动、竞争加剧及项目进度不及预期。