国信证券—铜行业快评：从加工材产量看铜下游需求走势—250303

2025年2月28日，有色金属加工业协会公布2024年铜加工材各品类产量。国信金属观点指出，近几年铜材产量变化与终端行业变化一致，电力电子、新能源汽车、空调行业高景气度拉动铜带、铜箔、铜管产量增长，而与地产建材相关的黄铜类产品如铜棒、黄铜带产量停滞或下滑。展望2025年，电力领域投资有望维持高增速，家电继续受益“国补”，光伏、新能源汽车增速可能放缓，地产建材领域拖累有望减少，总体来看铜需求有韧性。在铜供给端增速不高的情况下，铜供需紧平衡，铜价重心维持高位，建议关注受益于高铜价的铜矿标的，包括金诚信等。风险提示包括全球宏观经济波动导致铜需求不及预期风险、相关矿企产量增长不达预期风险以及安全和环保风险。