丸美生物急赴港股IPO 背后藏合规与增长隐忧

2025年12月，丸美生物向港交所递交H股上市申请，意图构建“AH”双资本平台。然而，公司刚刚在2025年11月29日完成广东证监局指出的财务核算与募集资金管理等问题的整改，距离递表仅13天。市场质疑其港股IPO是在“抢窗口”，港交所可能因此对其内控有效性展开深度问询，延缓上市进程。

公司近年来呈现出“高增长”与“高费用”并存的局面。2025年前九个月，销售费用占营收比重高达57.7%，而研发费用占比长期维持在3%左右。这种高度依赖营销驱动的增长模式，在流量成本上升或营销效率下降时极易失速。

在激烈市场竞争中，除了面临国际巨头，本土竞争对手在产品力与营销效率上持续追赶。公司过往的财务瑕疵和高分红、低研发的现状，也可能影响新一代消费者和投资者对其的信任。