【观点】丸美生物增收不增利凸显模式困境，市场转向盈利质量

美妆市场回暖但分化，丸美生物2025年营收增长16.5%但净利润下滑27.6%，凸显“增收不增利”问题。

销售费用率升至59.5%，研发费用率仅2.47%，反映依赖营销而非研发的模式。

分析师指出，传统国货美妆依赖流量和单一渠道的增长模式正在失效，资本市场定价逻辑从营收增速转向盈利质量和可持续性。

丸美生物计划未来5年重建线下渠道，以实现利润同步增长，但执行效果需观察。