高管集体减持信号，兆易创新估值面临切换

兆易创新包括副董事长、总经理何卫在内的多位核心高管集体启动减持计划，以公告上限计算拟减持股份占公司总股本比例均在0.02%以内。本次减持发生在公司股价在行业复苏预期中完成显著抬升、市值大幅修复的背景下，同时公司正向港交所递交IPO备案。管理层在此估值高位选择部分减持，被市场解读为在当前估值水平上风险收益比可能发生变化的信号。

从财务数据看，公司基本面持续改善，2025年第三季度利润端增速明显快于收入，但作为横跨多个细分领域的存储类产品公司，其盈利能力仍高度暴露于行业价格周期。市场给予的高估值更多来自国产替代确定性和行业底部向上的弹性，当行业进入复苏区间后，估值体系正从讲故事转向算账。公司正面临从情绪定价走向理性定价、从战略叙事走向现金流叙事的现实转折。