铜钴双轮驱动，洛阳钼业迎涨价利好

投资要点指出铜价突破上行，宏观催化叠加国内大幅去库是主要驱动因素。美联储降息预期升温以及铜冶炼反内卷背景下，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼利润周期有望见底，铜价有望突破上行。建议关注包括洛阳钼业在内的铜相关标的。

钴方面，钴原料偏紧格局仍未改变，钴价有望延续上行。刚果金实施钴出口配额制后出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，国内原料到港最快需至2026年Q1，期间结构性偏紧逻辑不变，钴价有望延续上涨。建议关注包括洛阳钼业在内的钴相关标的。