钴供应缺口超预期，洛阳钼业受益资源配额优势

今日钴市延续结构性调整，硫酸钴报价区间上移200元/吨。

供给端，刚果（金）自2025年实施的钴出口配额制度持续发酵，近期配额规模显著收缩且审批进度滞后，导致国内冶炼厂原料库存周转天数压缩至历史低位。印尼镍钴项目因环保审查延迟投产，叠加南美盐湖提锂产能释放不及预期，全球钴原料供应缺口呈现较大规模，占年需求量的较高比例。

需求端，新能源汽车市场年末冲量带动三元材料需求，消费电子领域折叠屏手机渗透率持续提升，推动四氧化三钴需求明显增长。人形机器人领域单台钴用量相对较高，2025年全球消费量已达到一定规模，成为新增长极。

政策端，刚果（金）政府通过出口配额强化资源控制，2026—2027年出口上限实施严格限制。欧盟碳关税新政倒逼再生钴利用比例提升，美国《通胀削减法案》要求电池供应链本土化，进一步加剧全球钴资源争夺战。

后市展望，短期钴价或在当前区间震荡，但供应硬约束下中长期中枢上移趋势明确。建议关注具备刚果（金）配额资源的洛阳钼业。