行业报告：铜供给刚性凸显，洛阳钼业受益

报告指出，全球金属行业上游进入弱供给周期，矿端有效供给增量延续刚性化特征，2025年勘探投入进一步下滑。2025年全球矿业勘探项目再度聚焦于黄金及铜，而新能源金属如锂及镍的勘探支出出现明显收缩。

报告认为，考虑到绿地项目勘探投入实质性减少，全球矿业的供给状态在2028年前或延续强刚性化特征，供给强刚性化特征显现垂直化扩散。

对于铜品种，报告指出，受事件性冲击、运营成本上升等因素影响，全球铜矿及精铜供给增速或维持强刚性特征，而需求端则受益于算力需求爆发、新能源产业发展等维持增长韧性。2025年2月以来，铜精矿现货TC费用已连续十个月维持负数区间，显示全球铜矿供给相对冶炼产能需求显著短缺。供给增速相对需求增速的偏刚性则暗示供应缺口仍有放大可能。