宽松周期支撑铜价，洛阳钼业受益供给偏紧

宏观方面，美国12月综合PMI初值降至6月以来最低水平，新订单指数出现20个月来的首次萎缩，可能预示着未来经济活动减速。

12月降息已经落地，特朗普提名主张大幅降息的人士为美联储主席潜在候选人，宏观环境持续宽松，对铜价构成支撑。

供给层面，全球铜矿供应持续呈现紧张态势，预计2025年第四季度供给端将减少约20万吨产量，单季度铜产量减少约3%至4%。中长期看，铜作为能源转型关键金属，在‘十五五’规划政策导向下具备战略配置价值。