【观点】铜价分析：多重因素共振支撑高位，后市震荡偏强

7月铜价震荡偏强，现货均价上涨3.94%至106327元/吨。驱动因素包括宏观环境改善、基本面供需错配及全球低库存、厄尔尼诺气候扰动以及美国关税政策预期。基本面支撑牢固：原料端铜矿和废铜偏紧，冶炼增量受限，海内外库存持续去化，供需缺口扩大。政策层面，美国关税窗口期临近，市场预期分阶段加征关税将利好铜价。后市预计高位震荡，8月沪铜主力运行区间103000-109000元/吨。

整体来看，铜价核心支撑来自供给受限和低库存，短期回调空间有限。