【观点】山东玻纤盈利修复较慢，玻纤板块结构分化

华泰证券研报总结周期建材2025年年报和2026年一季报，指出玻纤板块盈利修复呈现明显结构分化。

山东玻纤收入同比增长较快，主要受粗纱产能扩张带动产销增长，但受粗纱占比较高影响，盈利能力修复相对较慢，2026Q1毛利率为14.5%，扣非归母净利率为0.9%。

研报认为，电子布及高端产品占比较高的企业率先释放利润弹性，而粗纱为主企业仍处于温和修复阶段。