【观点】供给端扰动或推升浆价，利好五洲特纸

市场认为纸浆下游造纸环节需求不景气，压制浆价，看淡后续浆价及相关标的行情。

但我们认为，供给端的不确定性是主导纸浆价格的更重要因素，当前地缘冲突背景下，能源价格上行或导致海外浆厂开工率下行，供给端收缩带来的影响或大于需求端不景气，纸浆价格有望维持或进一步上涨。

中期维度，商品浆供需关系良好，需求稳健增长。

投资建议看好前瞻性布局上游纸浆环节的造纸企业，包括五洲特纸。