申万宏源：三代整体略超预期 制冷剂新年高景气依旧

2025年二代制冷剂配额核发符合预期，三代制冷剂配额略超预期。配额增发体现行业景气，供需格局持续优化，看好制冷剂内外贸价格继续上行。R22价格有望再次上行，家用及商用空调维修市场缺口扩大。三代制冷剂如R32、R125和R134a的价格已站上4万大关，外贸价格亦加速上行。维持行业‘看好’评级。