行动教育2025中报：营收净利双降 Q2扣非增长

2025年8月27日，行动教育发布2025年中报。2025年上半年，公司实现营业收入3.44亿元，同比下降11.68%；归属于母公司股东的净利润1.31亿元，同比下降3.51%；归母扣非净利润1.2亿元，同比下降11.61%。其中，第二季度实现营业收入2.13亿元，同比下降14.22%；归母净利润1.03亿元，同比下降8.06%；归母扣非净利润0.97亿元，同比增长12.1%。业务方面，管理培训课程收入2.85亿元，同比下降8.88%，收入占比82.99%，同比提升2.55个百分点；管理咨询收入0.54亿元，同比下降25.56%，收入占比15.83%，同比下降2.95个百分点。上半年整体毛利率77.49%，同比提升1.35个百分点，主要因管理培训收入占比增长；整体净利率38.28%，同比提升2.95个百分点。第二季度毛利率79.77%，同比提升1.16个百分点；净利率48.27%，同比提升2.94个百分点，盈利能力保持较高水平。期间费用率方面，上半年销售费用率24.5%，同比提升1.48个百分点；管理费用率12.39%，同比提升1.05个百分点；研发费用率3.26%，同比提升0.52个百分点；财务费用率-3.2%，同比微降0.04个百分点，费用率增长主要由于销售人员储备及销售宣传费用投放增加。合同负债方面，截至6月末合同负债10.59亿元，环比增长0.11亿元，同比增长0.58亿元。上半年新签订单收款3.38亿元，同比2024年上半年的4.52亿元下滑25.12%，其中第二季度新签订单收款2.33亿元，同比下滑20.2%，第一季度新签订单收款降幅为34.2%，降幅环比明显收窄。此外，公司推进“百校计划”，2025年3-7月已复制出9位分校总经理，组建42人核心团队，累计业绩527.92万元，并探索AI型组织建设。公司同时发布2025年中期利润分配预案，计划每股派发现金红利1元，合计派发1.19亿元（含税），占上半年归母净利润的90.74%。分析师预计，2025-2027年行动教育将实现归母净利润2.93亿元、3.3亿元和3.7亿元，同比增速分别为9.0%、12.7%和12.1%；预计每股收益分别为2.45元、2.77元和3.1元，对应市盈率分别为15倍、13倍和12倍，给予“买入”评级。风险提示包括宏观经济增长放缓、疫情反复、市场竞争加剧等。