【观点】TIDES业务高增长与短期业绩承压并存，关注订单及放量进展

奥锐特TIDES业务保持高增长，但短期业绩仍承压，主要受产品价格下降、新产能折旧及汇兑损失影响。公司司美格鲁肽原料药生产线已投产，具备商业化供货基础，但实际收入兑现仍需等待客户验证和订单落地。制剂产品推进挂网和医院准入，销售放量取决于进院进度；与高校共建AI小核酸药物研发实验室，强化小核酸布局。后续核心观察点在于TIDES业务能否延续高增长并逐步对冲传统业务压力。