德业股份半年报：营收增16.6% 储能业务高增85.8%

2025年上半年，德业股份实现营业收入55.4亿元，同比增长16.6%；归母净利润15.2亿元，同比增长23.2%。2季度营收29.7亿元，同比增3.7%，环比增15.7%；归母净利润8.2亿元，同比增1.7%，环比增15.7%。业务结构方面，逆变器营收26.4亿元（同比增13.9%）、储能电池包14.2亿元（同比增85.8%）、热交换器8.7亿元（同比降17.8%）、除湿机4.1亿元（同比降10.3%），储能电池包占比提升3.8个百分点。上半年毛利率37.5%，同比提升0.3个百分点，环比提升0.5个百分点，整体盈利能力稳定。逆变器出货76.4万台（同比增7.3%），其中工商储4.3万台起量明显，主要来自新兴市场；储能电池包业务通过展会和路演开拓国际市场，发布多款新品。除湿机和热交换器下滑分别受同质化竞争及天气、客户需求收缩影响。机构预测2025-2027年营收分别为142.6亿、175.7亿、211.8亿元，同比增速27.3%、23.2%、20.5%；归母净利润36.8亿、45.2亿、54.7亿元，对应PE 16X、13X、11X，维持“推荐”评级。