德业股份Q3业绩略不及预期 机构维持买入

东吴电新发布德业股份2025年三季报点评，公司Q3营收33.11亿元同比增1.32%环比增11.51%，归母净利润8.25亿元同比降17.84%环比增1%，毛利率40.33%同比降4.17pct环比升2.62pct，业绩略低于预期。Q3逆变器出货环比提升（部分延迟确认至Q4），电池包同环比增长（澳洲户储补贴刺激需求），传统业务略下滑。展望Q4逆变器及电池包业务有望持续环增，26年澳洲市场高需求推动出货增长。期间费用率因汇率波动略升，经营性现金流同比降15.77%。机构下调25-27年盈利预测（原36/43/52亿→33/40/48亿），维持买入评级目标价110元，风险提示竞争加剧、需求不及预期。