PTA供需边际改善叠加关税风险缓和，短期估值修复但中期仍承压

PTA近期受关税争端缓和及供需边际改善影响，价格反弹修复低位估值。供需方面，下游采购恢复叠加主流厂商减产支撑供应端，4月关税风险释放后市场情绪缓和。估值层面，TA—5SC价差创历史新低，但季节性检修及下游负荷坚挺推动利润修复。中期看，需求不确定性仍存，国际油价弱势或限制PTA上行空间，4600—4700或为顶部。