【观点】一鸣食品业绩增长背后的经营挑战分析

一鸣食品2025年实现营收29.04亿元，同比增长5.55%，归母净利润0.51亿元，同比大幅增长76.87%，但加盟店收入增速仅0.19%，单店收入下降，毛利率远低于直营店。

直销和经销渠道快速扩张推高应收账款并导致毛利率回落，2026年一季度营收同比下滑1.98%，为上市以来首次负增长，门店收缩，线上渠道大跌，增长引擎可持续性存疑。