【观点】市场重估奶吧模式，股价后续表现系于业绩兑现

一鸣食品近期股价连续涨停，市场热情高涨，主要基于两大逻辑支撑：一是原奶周期拐点可能到来，乳价有望温和复苏；二是其“中央工厂+冷链+奶吧”的独特商业模式被市场重新审视。公司近期获得了浙江省政府质量奖，生产损耗显著降低。然而，文章深入分析指出，该模式全国化复制面临冷链、成本、品牌等挑战，且公司净利长期偏低（2025年净利0.51亿元）。当前股价已部分反映乐观预期，市场正以“乳制品+烘焙+鲜食”复合业态的视角对其进行重估。未来表现关键在于奶价复苏节奏、自身经营改善以及即将公布的中报业绩能否兑现预期。