健之佳2025H1业绩稳增 维持买入评级

开源证券发布健之佳研报，维持“买入”评级。2025H1公司实现营收44.57亿元（同比-0.64%），归母净利润0.72亿元（同比15.11%），扣非归母净利润0.65亿元（同比-0.82%）；2025Q2单季度营收21.62亿元（同比-0.40%），归母净利润0.39亿元（同比265.85%），扣非归母净利润0.34亿元（同比123.94%）。2025H1毛利率35.69%（同比-0.19pct），净利率1.63%（同比0.27pct）；销售费用率29.08%（同比0.15pct），管理费用率2.51%（同比-0.15pct），财务费用率1.46%（同比-0.06pct）。分行业看，医药零售营收40.20亿元（同比-0.37%），毛利率34.98%（同比0.07pct）；便利零售营收1.84亿元（同比-2.73%），毛利率14.54%（同比-3.93pct）。分产品看，个人护理品营收0.53亿元（同比7.19%），生活便利品营收2.25亿元（同比8.47%）。截至2025H1，公司拥有门店共5464家（含便利零售门店297家），报告期内净减少门店22家。预计2025—2027年归母净利润分别为1.74/2.13/2.58亿元，EPS分别为1.12/1.38/1.67元/股，当前股价对应PE分别为19.1/15.6/12.9倍。