李子园2025Q3业绩下滑 电商渠道增长亮眼

李子园披露2025年三季报，前三季度收入9.7亿元同比降8.5%，归母净利润1.48亿元同比降5.9%；单Q3收入3.5亿元同比降8.5%，归母净利润0.52亿元同比降16.6%。产品端含乳饮料营收降16.8%，其他品类增178.4%；渠道端经销降13.2%，直销增85.5%；区域中西北增77.3%、电商增58.1%，其余多数下滑。Q3毛利率降2.5pct因规模效应减弱，费用率略有提升，净利率降1.4pct。公司优化产品结构、开拓新渠道，维持“增持”评级，展望盈利有望提升，风险包括产能、渠道、原材料波动等。