扩大内需叠加春节旺季，南侨食品烘焙乳制品受益

在中央经济工作会议将"扩大内需"置于首位、政策红利密集落地的背景下，乳制品板块作为民生消费的压舱石，正迎来"政策底估值底业绩底"的三重共振。乳业板块整体处于低位，估值合理，在指数调整期具备极佳的"进可攻退可守"属性。临近年末，消费场景进一步打开，今年史上最长寒假叠加春节，是乳制品作为礼品消费的爆发期。在政策强力护航与年底消费旺季的双重驱动下，乳业板块有望成为跨年行情中确定性极高的配置方向。

南侨食品（605339）主营烘焙用乳制品与油脂产品，是烘焙乳制品领域的重要供应商。公司的乳制品业务与烘焙行业的发展深度绑定，在国内烘焙市场规模持续增长的背景下，烘焙用奶油、黄油的需求稳步提升，契合消费升级与休闲食品消费的趋势。在扩大内需政策下，国内烘焙店、餐饮企业的复苏将带动工业乳制品原料的消费，同时公司也在拓展C端市场，挖掘家庭烘焙消费的潜力，进一步拓宽业务边界。