蓝天燃气2025中报业绩下滑 分红比例139.7%

东吴证券发布蓝天燃气2025年中报点评，公司上半年实现营业收入22.54亿元，同比减少13.98%；归母净利润2.05亿元，同比减少40.08%；扣非归母净利润2亿元，同比减少39.51%。中期拟向全体股东每股派发现金股利0.40元，分红比例达139.7%。业绩承压主要因天然气需求偏弱及接驳业务受地产周期下行、2024年上半年高基数影响下滑。分业务看，燃气安装工程营收同比减少39.87%，管道天然气、城市天然气营收分别同比减少11.45%、8.67%，毛利率均有所下滑；代输天然气及其他主营业务营收同比增长。报告指出，全国居民天然气顺价政策持续推进，河南省顺价有望落地，公司居民价差或回升。公司2023-2025年承诺分红比例不低于70%，2023-2025H1实际分红比例分别为97.1%、126.9%、139.7%。因中报利润不及预期，下调2025-2027年归母净利润预测至3.98/4.06/4.10亿元（原值5.10/5.28/5.33亿元），维持“买入”评级。