【观点】乳业供给去化与价格筑底共振，行业底部拐点临近

乳业板块当前处于周期底部区域，多重信号显示拐点有望到来。供给端，截至2026年6月全国奶牛存栏降至577.2万头，累计去化超10%，且去化正从后备牛转向成母牛，未来一年成母牛预计净减少约9万头，有效供给将即时收缩。

价格端，散奶价格自5月底明显上涨，合同奶价7月下旬升至近一年最高，同比由负转正，散奶先行与合同奶确认形成交叉验证。

消费端，低温鲜奶、功能性乳制品及现制茶饮需求增长，推动需求结构升级。资本市场已从关注底部是否成立转向反转何时兑现，三季度为关键窗口。