东鹏饮料Q1业绩爆发式增长，'补水啦'成第二增长极

东鹏饮料2025年第一季度实现收入48.48亿元、归母净利润9.80亿元，同比分别增长39.23%和47.62%。核心产品东鹏特饮保持稳健增长，收入39.01亿元（+25.71%）；新品'补水啦'表现亮眼，收入5.70亿元（+261.46%），占比提升至12%；其他饮料收入增长72.62%，产品矩阵持续丰富。区域扩张显著，广东等成熟区域稳增，西南、华北等新兴市场增速超50%，全国化进程加速。经销商数量增至3244家，平均单经销商收入同比提升25%至149万元。毛利率提升至44.47%，销售费用因广告及冰柜投放增加而增长36%，但净利率仍达20.21%。现金流方面，经营性现金流同比降27%至6.31亿元，主要因春节备货及支付税费增加。分析师预计25-27年营收增速30%/25%/23%，净利润增速35%/28%/25%，维持'买入'评级。