国邦医药毛利率触底回升，动保行业复苏在即

国邦医药近年收入规模稳步增长，医药原料药板块景气度高，毛利率提升；动保原料药因行业景气度下行，毛利率跌至历史低点。2024年公司整体盈利能力触底回升，毛利率、净利率及ROE均改善。医药原料药受益于上游中间体供给限制及需求增长，价格上行；动保行业出清接近尾声，强力霉素价格回升，竞争格局优化，预计2025年动保板块将量价齐升，毛利率有望反弹。