【观点】德昌股份业务稳增，机器人电机突破

公司是吸尘器出口龙头，依托电机优势向小家电、汽车电机、机器人电机多元化布局。2024年营收同比增长47.6%，归母净利润增长27.5%。2025年受竞争加剧影响，预计归母净利润同比下降51%~61%。家电业务开拓头部客户，品类多元化发展；汽车零部件业务2025H1收入同比增89.86%，新增定点项目。机器人核心关节电机研发顺利，已交付样件，性能达标，有望成为第三增长极。风险包括市场竞争、新业务不及预期等。