冠石科技掩膜版报告：营收稳健但毛利率低、估值负

报告显示，冠石科技在掩膜版行业中表现稳健。2025年前三季度营收同比增长3%，40nm掩膜版交付支撑了基本盘。

然而，公司毛利率仅5.36%，可能是新产线处于爬坡期、固定成本分摊较高所致。研发投入占比3.22%，相对偏低。

营运能力方面，冠石科技以130.58天的营业周期成为效率最优的企业，存货周转仅32.07天，库存变现效率领先。但应付账款周期仅68.79天，对上游供应商的话语权较弱。

营收方面，公司处于8亿以上的第一梯队，2024年大幅反弹至13.59亿，2025年前三季度达10.26亿，全年有望接近2024年规模。

股价表现上，2025年1-11月实现正增长，但市盈率(TTM)为-81.65，呈现负估值，反映持续亏损的业绩表现。