建筑建材李阳丨上海港湾公司深度研究：掘金印尼沙特，基建龙头加速出海

上海港湾集团作为软土地基处理龙头，提供岩土工程综合服务，主要收入来自海外市场。受益于东南亚、中东等新兴国家的城镇化和工业化进程，公司24Q1—Q3新签订单金额达18.74亿元，远超2023年全年水平，其中境外订单占比83.2%。印尼和沙特是公司业绩的重要贡献区域，预计未来5年基建需求将持续增长。员工持股计划及股权激励费用影响减弱，2025年起公司业绩增速有望边际向上。风险提示包括海外订单增速不及预期、汇兑风险及应收账款回收问题。