菜百股份2025H1营收增38.8% 线上收入同比增85.8%

2025年上半年，菜百股份实现营收152.5亿元，同比增长38.8%；归母净利润4.6亿元，同比增长14.7%；扣非后归母净利4.0亿元，同比增长2.6%。25Q2营收70.3亿元，同比增长50.3%；归母净利润1.4亿元，同比增长9.2%；扣非后归母净利1.2亿元，同比下降11.4%，主要系金融资产等项目公允价值变动损益所致。盈利能力方面，25H1毛利率7.2%（同比降1.9个百分点），期间费用率2.6%（同比降0.4个百分点），归母净利率3.0%（同比降0.6个百分点）；25Q2毛利率5.8%（同比降2.0个百分点），期间费用率2.5%（同比降0.5个百分点），归母净利率2.0%（同比降0.7个百分点）。分业务看，25H1黄金珠宝零售收入151.7亿元（同比增39.1%），占总营收99.5%；联营佣金收入0.6亿元（同比降15.2%）；其他收入0.1亿元（同比增43.2%）。25Q2黄金珠宝零售收入69.9亿元（同比增50.7%），联营佣金收入0.3亿元（同比降9.6%），其他收入0.1亿元（同比增56.7%）。渠道布局上，截至25H1末有103家直营门店，25H1净增3家（25Q2净增1家），并开设“菜百传世”主题店铺。数字化转型深化，线上线下协同效应显著，25H1线上收入42.7亿元（同比增85.8%），占总营收28%，主要通过抖音、快手等平台直播电商实现突破，达人合作模式贡献突出。同时，公司推进工艺创新与产品推新，提升品牌力，盈利预测维持2025-2027年归母净利润7.8/8.4/8.9亿元，维持“买入”评级。