乐鑫科技业绩创新高，WiFi 7与AI布局待市场检验

乐鑫科技2024年营收20.07亿元，同比增长40.04%，创历史新高。智能家居仍是主要收入来源，但增速超30%后未来增速可能放缓，新兴行业（能源、工具设备、大健康）贡献显著。毛利率43.91%同比提升，但管理层预计因半导体行业需求波动，高毛利不可持续。存货同比大增100%，因客户分散和需求波动需提升供货能力。2025年研发费用拟增20%，定增募资17.78亿元投向WiFi 7芯片及AI端侧芯片项目。WiFi 7技术优势明显但IoT设备需求匹配度低，市场起量需时间；AI端侧芯片以支持云端大模型为主，垂类模型产品需两三年后推出。